En el inicio del año, se registraron movimientos significativos en los flujos de capital hacia los mercados emergentes. Según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), en enero se observó una entrada neta de u$s35.400 millones en flujos de cartera de no residentes. Sin embargo, esta cifra oculta una marcada divergencia entre los mercados de deuda y renta variable, donde los flujos de deuda aumentaron a u$s45.000 millones, mientras que los mercados de renta variable enfrentaron salidas de u$s9.600 millones.
Los emergentes, excluyendo a China, fueron los más afectados por esta situación, con un retiro de u$s11.500 millones en acciones. En contraste, China experimentó entradas modestas de u$s2.000 millones. Esta tendencia resalta la preferencia de los inversores por la estabilidad de los instrumentos de renta fija en medio de la incertidumbre geopolítica y los riesgos asociados a la política monetaria de EE.UU.
Desempeño de los Mercados Emergentes
El monitoreo de los flujos de capital muestra que las acciones en los mercados emergentes continúan enfrentándose a desafíos significativos. La liquidación de acciones tecnológicas estadounidenses ha intensificado las salidas de capital, exacerbando la debilidad del sentimiento de riesgo global. La correlación entre los diferenciales de crédito de los mercados emergentes y el Nasdaq 100 se ha estrechado, alcanzando un 91,2%. Esto indica que la corrección en el sector tecnológico ha aumentado la aversión al riesgo, llevando a un retiro de inversiones en mercados emergentes, especialmente en Asia.
Las nuevas medidas proteccionistas de la administración Trump, que incluyen la imposición de aranceles en diversos sectores, han impactado negativamente el sentimiento del inversor. En India, los inversores extranjeros han reducido sus asignaciones en más de u$s20.000 millones desde octubre, debido a la desaceleración del crecimiento y el estrés en el sector financiero. Asimismo, Corea del Sur y Taiwán también han enfrentado salidas significativas de capital.
Mercados de Deuda Emergentes Atraen Inversiones
A pesar de la debilidad en el sector de acciones, los mercados de deuda emergentes se han mantenido sólidos. En enero, se registraron entradas totales de u$s45.000 millones en deuda, con u$s36.800 millones provenientes de mercados emergentes excluyendo a China, y u$s8.100 millones de China. La deuda local ha mostrado resiliencia, respaldada por la demanda extranjera de bonos en países como Brasil, India y Polonia.
Los bancos centrales de estos mercados han mantenido tasas de interés relativamente altas, lo que convierte a la deuda de mercados emergentes en una opción atractiva para operaciones de carry trade. Según el IIF, el rendimiento de los bonos gubernamentales locales ha sido sólido, con un rendimiento promedio del 2,8% en enero, impulsado por condiciones fiscales mejoradas y una alta demanda de deuda en moneda local.
Flujos Selectivos hacia Brasil y México
Con el endurecimiento de las condiciones financieras globales, los inversores están siendo más selectivos en sus asignaciones de capital. Brasil y México han atraído entradas sólidas de deuda, gracias a políticas macroeconómicas estables y altas tasas de interés reales. En contraste, países con posiciones fiscales más débiles, como Sudáfrica y Turquía, han experimentado flujos más volátiles.
Los responsables de políticas en mercados emergentes deben mantener la credibilidad en sus políticas monetarias y fiscales para sostener la confianza de los inversores. La creciente probabilidad de que la Reserva Federal mantenga tasas de interés más altas durante un período prolongado influye en las perspectivas de los flujos de capital hacia los mercados emergentes.
Perspectivas Futuras y Desafíos
A medida que los datos de inflación en EE.UU. son más fuertes de lo esperado, y la resiliencia del mercado laboral estadounidense aumenta, la posibilidad de recortes de tasas se aleja. Esto representa un desafío significativo para los mercados emergentes, ya que un dólar fuerte y altos costos de financiamiento externo limitan la atracción de estos activos.
Si bien enero mostró cierta resiliencia en los mercados de deuda emergentes, la combinación de cambios en la política de EE.UU., acontecimientos geopolíticos y condiciones monetarias globales sugiere que la volatilidad persistirá. La diferenciación en los mercados emergentes se profundizará, y el capital fluirá hacia países que demuestren estabilidad macroeconómica y políticas coherentes.
